钢铁行业：反弹仍首选转型、改革与特钢

　　基本面。本周需求高频数据继续疲软(环比普遍下滑)，钢铁毛利进一步恶化，测算吨毛利亏损超过250元/吨。与此同时，BDI指数大幅反弹、矿石发货量再至高位显示矿石供给如期释放。判断：1)近期钢厂将大面积减产，对应矿价将大概率再次探底；2)三季度产能周期仍有利于行业，但需求周期能否构成利好仍需要观察，等待政策效果显现。

　　转型。自5月初推荐至今持续领涨，目前确定性看好的是酒钢(确定性高、故事性感)、常宝(有安全边际)，其次重钢、方大，后期可关注凌钢、新钢、鞍钢、柳钢等，上述公司目前确定性不高，但不排除补涨机会。

　　国企改革。钢铁是国企改革的主战场之一，我们年初梳理钢铁国企改革的6种模式，但结合近期政策文件的风向变化，判断改革可能的重点是分类管理(国有投资/运营平台、充分竞争性行业扭亏等)、简政放权等管理层面，而不是混合所有制、资产证券化等股权方面，因此首选标的为大央企及相关，如武钢股份、宝钢股份、八一钢铁、韶钢松山等。

　　子版块。1)高端特钢行业中长期看好，当前时点重点关注回调充分、具备估值相对优势的永兴特钢；久立特材后续仍有催化剂，可继续关注；2)钢管子版块提示重点关注，原因新粤浙开工进入倒计时，一旦启动影响将巨大，标的首选弹性大的玉龙股份；3)钢铁电商等待进一步催化剂；4)新材料类，继续推荐新莱应材.

　　(国金证券 )

　　家电行业周报：新瓶旧酒余韵犹香

　　上周上证与创业板分别下跌13.3%和15%。杠杆时代，或许可以将市场调整归结为中期资金环境变化中的短期剧烈反应。牛市依然在途，但宽幅震荡已难免。指数回落后的再布局，家电板块仍围绕原有主题展开：优质蓝筹，国企改革，经营转型…

　　投资思考：新瓶旧酒，余韵犹香…A股市场调整之后的再布局。上周上证综指与创业板分别下跌13.3%与15.0%，均创出本轮牛市行情启动以来单周最大跌幅。杠杆时代，或许可以将市场调整归结为中期资金环境变化中的短期剧烈反应。A股市场的系统性回撤之后，家电板块的再布局仍围绕原有主题展开但或许可以加大蓝筹的配置以平抑波动：景气低迷，白电龙头的估值水平仍然居于A股市场底部。建议配置优质蓝筹美的集团和国企改革-长虹系(四川长虹，华意压缩)。中小市值关注华帝股份和奥马电器；客厅经济，兆驰百事通海尔共同构建新生态，产业链融合方兴未艾，但也预示着未来竞争的白热。

　　国企改革：关注长虹系+格力电器.6月5日，深改组第十三次会议通过审议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》等文件，表明国企改革向实质性推进又进了一步。

　　四川长虹600839公告公司控股股东长虹电子集团名称已于6月2日变更为“四川长虹电子控股集团有限公司”。

　　长虹控股集团的改组成立，也预示着长虹系的国企改革正稳妥有序地推进。

　　美的集团&小天鹅A:经营治理与转型布局领衔白电同侪。据2015.Q1季报，美的集团(收入+10.5%盈利+32%)小天鹅A(收入+28%盈利+42%)与老板电器携手成为A股家电蓝筹最佳经营前三强。在维持空调品类强势的同时，美的系企业近年来在冰洗领域的三四线渠道优势较竞争对手也愈加突出；美的集团2015年电商销售规模预计达到160亿元傲视同侪。预期2015-2016美的系企业经营业绩仍将领跑白色家电同行。美的高管团队10%左右的持股比例是竞争性行业治理结构典范。2015年启动的第二期股权激励以及后续股权回购计划则被认为开启长效市值管理之门。牵手小米，不仅是布局智能化的开始；充裕的现金储备也为外延并购和经营转型提供了更多的选择和可能(这同样也是格力海尔等白电龙头的优势).

　　风险提示：Q2家电景气低于预期、主题投资易受市场情绪影响

　　(招商证券)