近期螺纹钢期货价格在2400~2600元低位区间弱势震荡，现货基本面表现依然低迷，政策面预期转暖，持仓上大幅减少。笔者认为，目前多空双方的焦点集中在宏观政策面的良好预期与疲弱的供需基本面上，后期两者之间的博弈仍将继续。在经历去年的下跌之后，螺纹钢下跌的动能不足，未来一段时间内行情以震荡为主。

　　成本支撑力度减弱

　　从四大矿山2015年的产能释放情况来看，铁矿石的供应量仍将继续增加。从四大矿山的经营战略来看，降低成本增加产量仍是矿山的主要战略。在此情况下，2015年铁矿石价格仍将处于下降周期。但考虑到矿山的成本情况，2015年铁矿石难以出现2014年的断崖式下跌。短期来看，铁矿石现货价格表现低迷，普氏铁矿石指数为67.75美元，较年初下跌4美元，港口铁矿石61.5%PB粉报价485元/吨，较年初下跌10元/吨。从钢厂的采购情况来看，钢厂的采购策略是随采随用，并未出现大规模的冬储补库存行为，钢厂的需求以刚性需求为主，不会大规模囤货。另外，港口铁矿石库存开始降低。截至1月9日，港口铁矿石库存为9870万吨， 降至1亿吨以下。从近期国外矿山的发货量情况来看，后期矿山的发货量仍将增加，进口铁矿石库存将会重新上升，整体上铁矿石基本面依然偏空，对螺纹钢的支撑力度减弱。

　　现货价格低迷

　　中钢协最新数据显示，2014年12月下旬全国预估粗钢日产量229.8万吨，增量2.49万吨，旬环比增1.1%，供应压力不减。需求方面，随着冬季下游工地开工率进一步萎缩，南方地区钢材价格与北方地区价差逐渐拉大，北方地区低价资源对华南以及华东地区钢材价格冲击较大，需求短期内难以改善。钢材贸易商对今年的现货行情心态较为悲观，冬储采购备货的积极性不高，普遍看淡现货价格。下游房地产方面，中国指数研究院公布的去年12月份百城价格指数环比、同比均出现一定的下跌，其中环比连续8个月下跌，显示出房价仍未走出下跌趋势，房地产处于去库存的过程中，难以提振螺纹钢价格。

　　新环保法增加生产成本

　　最新《环境保护法》于2015年1月1日正式实施，新法明确规定违规生产拒不改正的企业将面临不设上限的按日计价罚款，企业负责人将面临行政拘留；政府部门实行目标责任制和考核评价制度；监测机构监管不力将承担连带责任。新环保法的实施将增加钢铁生产企业的环保治理成本，同时企业违规生产的成本显著提高，将严厉打击亏本生产的经营模式，相应减少螺纹钢的供应量，利好螺纹钢期货。在环保法的基础上，环保治理的措施不断深化，1月14日，国务院办公厅正式印发《关于推行环境污染第三方治理的意见》，钢厂的排污成本将增加，钢材价格的成本重心将进一步提高。

　　宏观政策存利好预期

　　虽然降息或降准的预期暂时落空，但在经济数据表现不尽如人意的情况下，市场对于央行后期继续降息充满期望。

　　房地产行业的低迷对于螺纹钢的需求影响较大，然而基建项目投资加速将对螺纹钢的需求起到一定的弥补作用。国务院去年底已批准总投资额逾10万亿元人民币的七大类基础设施项目，其中今年投资超过7万亿元。

　　从期货市场量能上来看，螺纹钢期货的资金流出较为明显。持仓量从去年11月中旬的480万手降至目前的260万手，降幅达到45.8%，持仓量的大幅下降显示市场资金对螺纹钢的关注度下降。而从持仓量与价格的关系来看，在持仓量下降的过程中，螺纹钢的价格呈现弱势震荡的走势，在缺少资金关注的情况下，螺纹钢期货短期内难有大涨大跌行情。

　　(作者系民生期货分析师)