映象财经

　　2019年首个交易日，两市均小幅高开，但在证券、银行等板块的带动下快速走低，沪指、深指收盘分别下跌1.15%和1.25%，首日开门红未能实现。虽然两市普跌，但北上资金当日净流入。业内人士指出，多重因素制约下，A股2019年春季躁动行情可能延后，相对更看好优质成长股。

　　两市普跌 北上资金流入

　　Wind数据显示，昨日在申银万国28个行业中，上涨的仅有9个。其中，通信板块以2.87%的涨幅位居第一，其次是国防军工板块，上涨1.04%。建筑装饰和传媒板块分别上涨0.25%和0.13%。下跌板块中，医药生物以1.71%的跌幅位列第一，其次是银行、食品饮料、休闲服务等板块。

　　A股新年开盘下跌，未能显现出春季躁动行情，对此，某私募研究员表示，从过往经验看，A股每年或多或少都有春季躁动行情，时间一般分布在12月和1月之间。不过，当前市场处在年报预披露阶段，商誉减值等因素制约着市场风险偏好。目前市场交易相对低迷，缺乏提升人气的刺激因素，预计2019年的春季躁动行情有可能推迟出现。

　　某市场分析人士认为，春季行情和年底流动性也有关。因还款或结账等节点支付因素，年底的流动性相对宽裕，资金有望流回场内。就2019年而言，目前A股估值已经接近历史底部，但春季行情主要还要看政策预期，“政策预期是否会带来经济的复苏式增长，微观层面，尤其是能否促进企业需求如消费升级、产业升级、出口等方面的提升。”该分析人士说。

　　虽然市场普跌，但陆股通北上资金当日却实现净流入。Wind数据显示，1月2日北上资金净流入3.54亿元，其中沪股通净流入5.92亿元，深股通净流出2.38亿元。自2018年12月以来，北上资金累计净流入达164.97亿元。不过，融资融券数据显示市场风险偏好仍处低位。2018年12月28日，两市融资融券余额再创2018年以来新低，仅为7557.04亿元，其中融资余额7489.81亿元，亦为2018年最低值。

　　偏爱成长风格

　　虽然A股未能实现开门红，但部分基金对春季行情仍有所期待，成长风格更被看好。某大型公募基金策略分析师表示，在限制医药保健品价格、金融企业让利等消息刺激下，市场担忧蓝筹股接下来的年报将低于预期，蓝筹股因此成为近期下跌主力。后期随着外部利空缓和等利好因素出现，A股有望迎来春季行情。当前时间点下，成长类更占优势，考虑到通信板块近期涨幅过大，相对更看好传媒和计算机板块。

　　国寿安保基金认为，行业方面的结构性机会主要是两类：一类是业绩确定型，例如先进制造相关的5G、新能源汽车，基建相关的轨道交通、建筑、机械、公用事业等;另一类是政策博弈型，例如可能受益于政策放松且估值在底部的券商、地产。

　　国投瑞银基金投研人士同样看好TMT板块。首先是TMT板块，5G是其中的最大主题，在实质落地前行情大概率能持续。其次，传媒、半导体和芯片等领域也都存在机会。此外，传统周期行业的龙头公司估值偏低，估值有修复的空间。“目前PPI还在高位，但估值已经先行回落。同时，随着行业竞争结构改善，周期龙头公司存在系统性的估值提升空间，但在估值修复前，盈利要经历下行周期检验。”至于中游制造业，国投瑞银投研人士认为，理论上会受益于PPI下滑，但是否能真正受益，要看行业竞争结构，“目前是子行业龙头估值优势明显，看好有全球竞争力的中游制造企业，尤其是新能源相关企业。”同时，消费相关的行业，在过去两年受避险情绪影响，受资金追捧，要跑出超额收益比较难。

　　A股下行空间有限

　　前述国投瑞银基金投研人士对记者表示，2019年的市场机会源于预期改善和估值修复，盈利推动的机会不多，但估值可能先修复，盈利需要等到二季度验证。“但无论是价值股或成长股，全年还是会出现分化，更看好细分行业龙头。在2600点以下精选标的，大概率在2019年获得正收益。”

　　国寿安保基金指出，国家统计局近日发布中国2018年12月的制造业PMI为49.4%，较上月超预期回落0.6个百分点，创2016年3月以来新低。表明宏观领先指标再次验证经济下行，A股难有趋势性机会，股票市场趋势相对中性，但不乏政策推动的结构性机会。

　　招商基金首席宏观策略分析师姚爽认为，未来若宏观经济继续快速下行，宏观政策的逆周期调控力度或将进一步提高。相对友好的政策面叠加较为宽松的流动性，预计短期市场走势仍以估值修复和区间震荡为主，继续大幅下行的空间已经较为有限。(实习记者 余世鹏 记者 林荣华)