隆基机械(002363)：参股车易安 后服务市场大展宏图

　　参股车易信息，隆基机械正式向汽车后服务市场转型。2014年10月8日，隆基机械发布公告公司拟以自有资金2,593万元通过增资和受让股权的方式取得车易公司27%的股权，正式进军汽车后服务市场。

　　车易安从维修店最强痛点切入，大平台战略呼之欲出。车易安是从广大维修店的采购与CRM系统切入，利用自身多年积累的数据库和系统帮助维修店更全面、更快速、更低价的获取零配件，帮助维修店导入更多用户。

　　车易安的出发点完全针对中国近30万维修店(包括汽车美容等业务)的痛点，主打特点：“全(对接多个配件厂及配件一级代理商)、准(积累超过三年的专业配件数据库)、快(拟自建物流，快速送达)、好(产品溯源、保障品质)、省(压缩中间环节、发挥互联网平台特长)”。我们认为，车易安由于其领导人是行业内部拥有多年经验的实践者，因此公司从成立之初希望解决的就是整个汽车后服务市场最大的难题，因此落地十分精确，更重要的是，车易安希望去整合的是行业中最为零散也是最有价值的环节：总体30万家维修店，因此公司的平台搭的时间越久、规模效应越强就越有竞争壁垒，一旦公司将自身护城河打造出一定高度，届时流量将不是问题，自然有流量的互联网企业将自动与之合作。目前车易安的签约门店约500个，2015年公司将加速拓展，我们预计公司今年将拓展3000-5000家门店。

　　新的一年，隆基机械将围绕车易安全面打造后服务市场生态链。由于隆基机械有56%的收入来自于海外客户，其中主要客户均是海外后服务市场，因此公司早在2013年年报中就提出“公司在发展壮大主营业务的前提下，将通过并购、合资合作等模式择机进入国内汽车后市场，实现公司从传统制造业向汽车服务业的延伸”，可以看出公司参股车易公司并非短期想法，未来公司将沿着向后服务市场转型的路线持续前进。我们认为，未来公司的汽车后服务市场战略有望围绕车易安展开，一方面隆基机械作为国内汽车零配件行业龙头有望整合其他零配件制造商，另一方面车易安从维修店与仓储物流中心入手，两方面共同打造生态系统，这将成为公司未来发展的重心。

　　我们看好隆基机械从传统制造型企业向服务型企业转型的发展，公司参股的车易安是汽车后市场中真正有很强竞争壁垒的互联网平台公司，2015年将是公司突发猛进的一年，看好公司未来发展，给予“增持”评级，2014-2016年EPS分别为0.24元、0.34元、0.47元。兴业证券

　　三维丝(300056)：一季度预告高增长 预演2015拐点之年

　　事件：2015年1月30日晚，三维丝发布年报在内的多个公告：1)14年年报披露三维丝实现营业收入4.54亿元，同比增4.74%，实现净利润0.59亿元，同比增18.4%；2)一季度业绩预告披露预计实现净利润1403万元至1513万元，同比增280%至310%；3)对外投资公告披露，三维丝拟与北京洛卡投资设立厦门洛卡，注册资本4000万元，出资比例为3:1，厦门洛卡主要从事减排领域BOT及节能领域EMC项目。

　　点评：

　　14年净利增900万，来源于厦门佰瑞福和珀挺机械。公司主业(母公司报表)除尘布袋14年收入和净利润分别为4.11亿元和4793万元，较13年基本持平。子公司中，厦门佰瑞福环保科技有限公司(65%股权)14年收入和权益净利分别为6000万和480万元，较13年3181万和-1.83万元，有较大幅度的提升；而14年通过外延式收购珀挺机械20%股权，亦带来了500万的利润增量。兴业证券

　　圣农发展(002299)：四季度低于预期 不改向上趋势

　　14年全年扭亏，四季每羽亏损约0.5元。公司全年利润约8000万，相对13年的亏损2亿，大幅好转(虽然业绩低于市场预期)。屠宰量估计在2.8亿羽，增长约30%。全年每羽盈利约0.29元/羽；其中四季度屠宰量估计在0.8亿羽，亏损3000-5000万，每羽亏损约0.5元。

　　四季度畜禽价格低于预期。我们测算，四季度白羽毛鸡均价4元/斤左右，较三季度的4.6元/斤大幅度下降，导致行业和公司的盈利情况低于预期，再次陷入亏损。同时，四季度猪价也低于预期。畜禽价格低于预期的原因是需求端持续低迷，导致畜禽产业链回暖的节奏低于预期。

　　行业产能持续下降，价格上升大趋势未变。近期畜禽价格低于预期，导致行业去产能仍在继续。母猪存栏连续下降，祖代鸡进口量也逐年下降。我们重申行业周期反转观点。由于需求端的低迷，导致周期去产量和价格上涨的节奏都被延长，但大趋势并未改变。

　　盈利预测：由于需求端低于预期，我们此前对周期的预测为14年为底部，15年景气高点，调整为14年底部，15年回暖，15年景气高点。预计14-16年EPS0.09、0.72、1.30，对应的PE170、21、16倍。维持买入评级。兴业证券