5、上峰水泥：内调结构助力业绩大增更乘“一带一路”春风

　　公司2014年业绩增长42.1%，EPS0.46元：

　　2014年公司实现营业收入27.4亿元，同比增长7.6%，归属上市公司股东净利润3.7亿元，同比增长42.1%，每股收益0.46元；单4季度实现营业收入6.8亿元，同降24.1%，环降0.2%，归属上市公司股东净利润0.69亿元，同降61.9%，环降28.5%，单季贡献每股收益0.08元；利润分配方案：派发股息每股0.05元(含税)；2014年全国水泥需求疲弱，同增1.8%；华东区域景气较好，煤炭成本下降缓解需求端压力，公司产品结构优化提升带动业绩大幅增长；

　　销量增长9.8%，结构优化、成本下降助力盈利改善

　　报告期内公司综合毛利率29.2%，同比上升5个百分点；销售费率、管理费率为3.9%、4.8%，分别同比上升0.9、0.3个百分点，财务费率为2.7%，同比下降1.1个百分点，期间费率11.4%，同比上升0.1个百分点；报告期内公司销售水泥和熟料1246.5万吨，同增9.8%。吨水泥综合价格219.5元，较13年下降4.6元，同降2%；吨水泥综合成本155.5元，较13年下降14.4元，同降8.5%；吨毛利64元，同比下降9.8元；吨净利29.7元，同比提高6.5元；分产品，水泥、熟料和混凝土毛利率为23.8%、32.6%和30.5%，同比13年变动-1.2、8.6和-6.1个百分点；分区域，华东区域营业毛利率为29.1%，同比13年上升4.5个百分点；

　　单4季度营收同比下降，费率上升侵蚀业绩

　　单4季度公司营收同降24.1%，环降0.2%；综合毛利率30.3%，同降7.3个百分点，环增4个百分点；销售费率、管理费率、财务费率为4.2%、8%、3.1%，分别同比上升1.9、3、1.3个百分点，期间费率15.4%，同比上升6.2个百分点；

　　盈利预测与投资建议

　　预计未来公司收入结构改善，核心区域水泥行业供求边际好转，吉国投产计划顺利实施，业绩可超市场预期。我们预测2015年至2016年EPS分别为0.62、0.97元，目标价13.7元，对应公司2015年22倍PE水平，“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济形势恶化；吉尔吉斯斯坦投产计划未得到顺利实施。

　　6、金龙机电：从人才引进看金龙的空间

　　公告内容：公司发布了第二届董事会第三十次会议决议公告，其中提到公司第二届董事会任期已届满，经广泛征询意见，公司董事会提名、薪酬与考核委员会提名金绍平先生、廖勇涛先生、TjoaMuiLiang先生、黄娟女士、金士特先生、金美欧女士为第三届董事会非独立董事候选人。

　　引入国际人才，从单一主业跃升平台型企业：一季报大增超出市场预期显示出公司基本面的变化，公司不仅仅是基本面实现了变化，更重要的是在人的变化。1)公司此次花费重金聘请国际化人才，非常重视激励到位，从公司非独立董事薪酬表上我们可以看见，两位新入非独立董事的固定薪资和董事长一样，高于公司其他原有董事。2)而这两位高管分别是AAC和微软的高管，金龙从竞争对手和国际顶尖供应商管理团队挖人，在市场、产品和供应链上都可以做到知己知彼，并且获得国际视野。其中廖勇涛先生电子制造业运营、销售、管理和市场具有29年的经验，在全球各地区都有供应商及客户的合作经验，对于金龙来说是横向拓展的好帮手；TjoaMuiLiang先生则曾经领导微软亚洲供应商管理团队和历任赫比国际重要职位，因此在项目管理、开发和产品研发都有深厚经验，将帮助金龙在纵向产品延伸拓展的研发和质控上实现进一步的飞跃。我们认为有了国际化视野的管理人才加盟，未来公司在产业整合和拓展方面将会有更高层次的发展。

　　投资建议：引入国际化管理人才，有利于公司产业整合，横向纵向加速延伸，继续坚定看好公司今年技术创新、产能提升、多产品多客户布局。公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司14-16年净利润分别预计是1.16亿元，5.5亿元和7.8亿元(14年为两月并表，15年为全年并表)，对应15、16年EPS为1.63元和2.30元(尚未考虑未来外延)，继续推荐。

　　风险提示：产品进展不达预期(安信证券 赵晓光 邵洁 郑震湘 安永平)