映象财经

　　在科创板宣布开板的当天，诞生了第三批过会企业。6月13日，科创板上市委第3次审议会议召开，澜起科技、天宜上佳、杭可科技3家企业的首发上市申请全部获得上市委审议通过。截至目前，9家企业过会。首批过会的3家企业于6月11日提交了上市注册申请，二批过会的3家企业已经于6月13日提交了上市注册申请。

　　9家过会企业中，截至去年末，6家企业资产规模低于20亿元，营收规模超10亿的仅3家，4家净利润低于1亿元，这也意味着，科创板不以规模或利润论英雄，小而美照样可以上市。不过，从2018年核心技术产品收入占营收比来看，8家企业都超过90%，一定程度上反映出公司的营收来源还较单一。

　　此外，9家企业中，没有亏损企业，研发投入占营收的比例参差不齐，有的是5%左右，有的则达50%以上。最新过会的杭可科技2018年的研发投入占营业收入的5.18%，而微芯生物2018年的研发投入占营业收入的55.85%。

　　历经3轮问询，杭可科技不到2个月过会

　　第三批过会的3家企业分别来自上海、北京、浙江。从行业来看，澜起科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，天宜上佳属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，杭可科技属于专用设备制造业，均为目前科创板受理企业分布较为集中的行业。

　　从受理时间来看，三家企业均为4月获得受理。三家企业中均经历了三轮问询。

　　澜起科技的主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口芯片、津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。其拟融资额为23亿元，保荐机构为中信证券。其上市申请于4月1日获得受理，4月12日进入问询阶段，5月6日、5月20日、5月30日分别公布三轮问询回复。

　　天宜上佳的主营业务是高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售，主要产品包括粉末冶金闸片和合成闸片/闸瓦。其拟融资金额为6.46亿元，保荐机构为中信建投证券。其于4月12日获得受理，4月23日进入问询状态，5月8日、5月28日、6月2日分别公布三轮问询回复。

　　杭可科技的主营业务为各类可充电电池，特别是锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售，主要产品为充放电设备和内阻测试仪等其他设备。其拟融资金额为5.47亿元，保荐机构为国信证券。其4月15日获得受理，4月22日进入问询阶段，5月6日、5月23日、6月3日分别公布三轮问询回复。

　　从审核用时来看，从受理到过会用时最短的是杭可科技，花了59天;天宜上佳用时62天;澜起科技用时最长，为73天。

　　对于上市标准，三家企业均选择了市值要求最低的第一套标准。

　　目前，科创板上市委审议会议已经渐趋常态化。截至6月12日晚间，科创板上市委已经发布了8次审议会议公告，其中第1-3次会议已经召开，9家企业全部过会。接下来，第4次-第8次审议会议分别于6月17日、6月19日上午、6月19日下午、6月20日、6月21日召开。等待上会的企业共有12家，包括天南微医学、交控科技、容百科技、光峰科技、乐鑫科技、心脉医疗、安恒信息、西部超导、方邦电子、中微公司、虹软科技、中国通号。

　　3家企业共提了10个问题，上市委问了啥?

　　上市委对澜起科技、天宜上佳、杭可科技提出的问题数量分别为3个、5个、2个，三家企业共10个问题，和第二次会议对福光股份、华兴源创、睿创微纳提出3家企业问题数量相同，第一次会议对安集科技、天准科技、微芯生物3家企业提出的问题合计5个。

　　具体来看，澜起科技被问询的问题主要涉及企业年金分配和知识产权独立性等，例如请发行人代表补充说明全员公告的内容，是否依据公告已对员工形成既定的支付义务，会计处理是否符合权责发生制原则;以及发行人是否会与对合作方Intel 形成重大依赖，津逮服务器CPU成果归属是否会存在潜在纠纷等。

　　天宜上佳被提问的问题主要涉及人员薪酬、销售收入计提、同类产品竞争等，例如请发行人代表说明在缺乏更新合同情况下确认收入的依据，是否存在实际销售散件而会计上按整件销售方式提前确认收入，如果出现同类同质产品竞争，导致价格大幅调整，发行人是否有相应对策等。

　　杭可科技被问询的问题主要涉及毛利率和持续经营能力，例如请发行人代表进一步通过比较优势说明自身具有市场领导力的判断依据，请发行人代表结合主要产品、销售收入、毛利率、技术革新和行业政策影响等方面，进一步说明可能对公司持续经营能力构成挑战的主要因素。

　　天宜上佳：科技人员平均薪酬低于管理和行政后勤 董监高及核心技术人员上市前薪酬大幅下滑

　　天宜上佳是时速350公里“复兴号”中国标准动车组粉末冶金闸片的核心供货商。

　　2016年-2018年，天宜上佳分别实现营收4.68亿元、5.07亿元、5.58亿元，对应归属于母公司所有者的净利润为1.95亿元、2.22亿元、2.63亿元;综合毛利率分别为74.32%、73.12%、75.11%，公司盈利能力较强。其中主营业务毛利率分别为74.34%、73.22%、75.12%，维持在较高水平。

　　对于较高的毛利率，天宜上佳在招股书中称，公司是国内领先的动车组粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦供应商，与可比上市公司的核心业务无市场可比性，可比上市公司均未从事同类产品的生产。

　　不过招股书中显示， 由于动车组闸片属于制动系统的核心关键零部件，要求产品技术含量高，性能稳定，质量有保障，公司主要客户非常关注产品质量安全和供货安全，行业竞争的加剧、原材料价格及人力成本的不确定性都将使得公司面临毛利率水平下降的风险。

　　同时，天宜上佳存在客户依赖风险。2016年度、2017年度及2018年度，按同一控制合并口径前五大客户销售收入合计占各期营业收入的比例分别为99.97%、99.85%、99.96%。公司产品销售受轨道交通装备市场需求影响较大，如果未来轨道交通装备市场对公司主营产品的需求发生重大变化，将会对公司业绩产生较大的影响。

　　首轮问询中，上交所要求天宜上佳披露前五大供应商主营业务等基本信息，前五大供应商频繁变动的原因等问题。

　　天宜上佳回复称，报告期内公司前五大供应商变动的原因一方面系受华北地区雾霾限产以及环保政策趋严等因素影响导致部分供应商阶段性停产、限产;另一方面系为避免过分依赖单一供应商，公司对《合格供方名录》中供应商的供货能力、产品质量、产品价格等方面进行综合评估后合理分配采购需求份额。

　　2016年-2018年，天宜上佳的研发费用分别为2436.61万元、3578.57万元、3223.45万元，占同期营业收入的比例为5.20%、7.06%、5.78%。报告期内，公司研发费用占营业收入平均比例为6.02%。截至2018年底，公司研发技术人员共26人，占总员工比例为11.35%。

　　在第二轮问询中，上交所关注到天宜上佳的科技人员平均薪酬低于管理和行政后勤人员平均薪酬这一问题，并要求公司说明员工岗位分配的原则，科技团队核心人员的薪酬金额。

　　对此，公司回复称，2018年天宜上佳核心技术人员龙波、程景琳、胡晨主要负责的部分项目由于设备交付时间滞后、技术方案调整确认不及时等客观或主观原因，未能按照原定计划完成目标。根据公司《薪酬管理制度》等相关规定，考核三人2018年度年终奖金分别为18万元、18万元和25万元，三人2018年度薪酬金额分别为50.74万元、49.61万元和56.15万元，较2017年度薪酬金额下降幅度较大。

　　公司实控人兼董事长吴佩芳高薪酬也受到市场关注。此前有媒体报道称，董事长吴佩芳2016年的薪酬为1564万元，超过了99.8%的A股上市公司董事长的薪酬。报告期公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的薪酬总额分别为2913.66万元、1709.13万元和1573.08万元，占各期公司利润总额的比重分别是12.81%、6.57%和5.10%，大幅下滑。具体来看，公司董事长、总经理及核心技术人员吴佩芳的薪酬分别为1564.15万元、657.90万元及195.41万元，逐年大幅下滑。

　　在第三轮问询中，上交所要求说明董监高报告期薪酬金额及变化情况;发行人上市前后相关人员薪酬安排是否存在显著差异，及具体安排;就董监高及核心技术人员薪酬下降对利润的影响予以风险提示。

　　天宜上佳解释道，公司董监高及核心技术人员2018年薪酬较2017年薪酬下滑主要系公司董事长、总经理及核心技术人员吴佩芳2018年薪酬较2017年下降462.49万元。吴佩芳作为公司管理层的核心，对公司未完成年度经营目标承担主要责任，具有合理性。

　　对于董监高及核心技术人员薪酬下降对利润的影响，天宜上佳表示，公司上述人员薪酬总额及占比呈逐年下降趋势，主要系相关人员经营指标、技术考核目标未达成所致。

　　杭可科技：前三批中最“年轻”企业主营业务毛利率面临下降风险

　　6月13日过会的另一家企业浙江杭可科技股份有限公司(简称“杭可科技”)，是前三批9家企业中最“年轻”的，成立于2011年11月。

　　招股书显示，杭可科技致力于各类可充电电池，特别是锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售，目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。

　　杭可科技的上会速度，已超过同以锂电池制造装备为主营产品的利元亨。根据上交所信息显示，利元亨是3月22日首批受理企业，而杭可科技4月15日才获受理。

　　东吴证券研报进一步称，后段设备为锂电行业发展成熟的产物，当市场发展到一定规模时，出于对电池安全性和能量密度的考虑和产线高效生产的要求，后段检测设备+后道自动化组装设备的重要性日益凸显。

　　“杭可科技是国内排名第一的化成分容测试设备商，绑定三星、LG、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商，在国内后段设备市场长期占据龙头位置。2018年LG公布扩产规划超100GWh,三星启动78亿元投资动力电池,作为核心设备商，杭可未来几年的订单和业绩将会显著受益。”东吴证券称。

　　招股书显示，2016年、2017年、2018年公司主营业务毛利率分别为45.11%、49.82%和46.53%，主营业务毛利率面临下降风险。

　　对此，公司在招股书中解释称，主要是由于成本的压力转嫁一部分给上游设备供应商，同时，不断有新的厂家进入后处理系统领域，导致竞争日趋激烈。另外，公司自2016年开始逐步以集成商的形式向客户销售全自动后处理系统生产线，其中包含了外购的自动化物流线产品，也会拉低公司的销售毛利率。

　　招股书显示，报告期内，客户主要为韩国三星、宁德新能源、比亚迪等知名锂离子电池生产企业，公司向前五名客户的销售收入占公司营业收入的60%以上，存在客户集中度较高的风险。

　　对此问题，上交所在第三轮问询中，要求杭可科技进一步说明消费类电池行业重要客户及销售金额变动的原因。

　　杭可科技称，报告期内公司消费型锂离子电池充放电设备的前五大客户总体较为稳定，但具体排名和各年的销售额存在一定的波动。此外，宁德新能源(含东莞新能源)2018年的销售额相对于2017年有明显下滑，主要原因由于其与杭可科技在合作理念上出现分歧，故2016年以来，向杭可科技采购的金额逐年降低;2018年公司对天津力神电池股份有限公司以及百利融资租赁有限公司的消费型锂离子电池充放电设备的销售额为0，未再进入前五大客户，主要原因系客户调整了对公司产品的采购需求，截至2018年末，公司对天津力神电池股份有限公司及其子公司的动力型产品在手订单金额在1亿元以上，与往年相比有了较大幅度的增长，但消费型产品的在手订单则较少。

　　独角兽澜起科技闯关科创板：美股归来，被誉“中国第一芯”

　　在科创板宣布开板的当天，第三批过会企业诞生，美股归来的“独角兽”企业澜起科技股份有限公司(以下简称“澜起科技”)在列。

　　澜起科技从上市申请获受理到过会用了73天，其上市申请于4月1日获得受理，4月12日进入问询阶段，5月6日、5月20日、5月30日分别公布三轮问询回复。

　　相比其他获受理的企业，澜起科技来头不小。公司2004年由外商独资设立，同时生产数字电视机顶盒芯片和高端计算机内存缓冲芯片这两种核心技术相同的产品，2013年10月登陆纳斯达克，一年后退市，被有国资背景的上海浦东科技投资有限公司(以下简称“浦东科投”)和中国电子投资控股有限公司(以下简称“中电投控”)联合接手。

　　近年澜起科技还与英特尔、清华大学合力研发出津逮系列安全可控CPU，去年在首届中国IC(集成电路)独角兽企业中排名居首。

　　目前，澜起科技客户已覆盖思科、英特尔、联想等，股东及背后资本阵容也颇为豪华，包括华西股份、中原高速、中信证券、英特尔、光大集团等。其中，中信证券也是澜起科技此次发行的保荐机构。西南证券分析师陈杭在一份报告中称，澜起科技为“中国唯一打入国际主流服务器”领域的核心芯片供应商。

　　不过，澜起科技也并非一路光环加持。公司曾遭遇因行业标准废止而禁售。在美国上市期间，又因被做空机构指控财务造假而遭遇诉讼，最终在纳斯达克摘牌。

　　澜起科技的创始人杨崇和，1957年出生，在业内有着“大陆芯片第一人”之称，他也是公司创立至今的董事长兼首席执行官。2004年，杨崇和小他14岁、但半导体架构等经验同样丰富的StephenKuong-loTai合创澜起科技。公司初始注册资本只有100万美元，经过15年来的6次增资，注册资本达到10.17亿元。

　　业绩方面，2016-2018年，澜起科技的营业收入分别为8.45亿元、12.28亿元、17.58亿元;归属于母公司股东净利润分别为9280.43万元、3.47亿元、7.37亿元;扣除经常性损益归属于母公司股东净利润分别为315.4万元、2.74亿元及6.98亿元，不存在未弥补的亏损;毛利率分别为51.2%、53.49%和70.54%。

　　此外，公司2016年至2018年经营活动产生的现金流量净额分别有3.87亿元、2.27亿元、9.69亿元。

　　据招股书，2016年至2018年，公司研发费用分别为1.98亿元、1.88亿元和2.77亿元，占营收的比例依次是23.46%、15.34%和15.74%。人员储备方面，截至2018年12月31日，澜起科技共有研发人员181人，占员工总数比高达70.98%。

　　不过，和很多拟上市科创板企业一样，澜起科技也面临客户集中、产品结构单一等风险。澜起科技在招股书中坦言，报告期内公司对前五大客户的销售占比分别为70.18%、83.69%、90.1%，客户相对集中。(张姝欣 顾志娟 程维妙)